化肥行業(yè)：2015年磷肥行業(yè)入回暖期

從15年開始全球磷肥行業(yè)逐步進入回暖期

我們認為,全球磷肥行業(yè)在經(jīng)歷了約3年的下行周期后,從15年開始將逐步進入2年左右的回暖期。主要原因包括:預(yù)計印度對磷肥進口需求回升,南美地區(qū)磷肥需求穩(wěn)定增長,中國磷肥產(chǎn)能增速明顯放緩,北美地區(qū)產(chǎn)能呈下降趨勢,對進口需求快速增長,而摩洛哥和沙特的新增產(chǎn)能將于16年之后才大量投放。預(yù)計15~16年全球磷肥實際供給增量不超過150萬噸,其中15年實際供給增量不超過50萬噸,將低于全球磷肥貿(mào)易需求的增長,供需格局有望改善從而帶動磷肥價格上漲。

國內(nèi)大型磷肥企業(yè)競爭力提升,業(yè)績反轉(zhuǎn)值得期待

我們預(yù)計中國大型磷肥企業(yè)的盈利能力從15年開始將觀察到明顯改善,主要原因包括(1)受益于全球磷肥行業(yè)需求回暖;(2)環(huán)保政策趨嚴限制新產(chǎn)能建設(shè)和中小產(chǎn)能開工率;(3)15年新的磷肥出口政策取消淡旺季差異,降低關(guān)稅成本,有望顯著提升中國磷肥企業(yè)在國際市場的競爭力。