中報(bào)寒風(fēng)吹 復(fù)合肥一枝獨(dú)秀

受益于原料成本降低和產(chǎn)品毛利率保持較高水平，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)形勢(shì)則相對(duì)較好，6家復(fù)合肥上市公司中，受益于緩控釋肥、硝基肥等新型肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的金正大(16.90, 0.47, 2.86%)、史丹利、芭田股份(4.73, 0.08, 1.72%)凈利潤(rùn)同比上漲，其中史丹利和金正大上半年分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入29.51億元和65.92億元，同比增長(zhǎng)8.55%和25.65%；歸屬于兩公司上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.13億元和3.76億元，同比增長(zhǎng)38.50%和24.21%；每股凈收益為0.97元和0.54元，是化肥板塊中每股凈收益最高的2家公司。

行業(yè)虧損嚴(yán)重

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年化肥經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀。1~5月份，我國(guó)化肥虧損企業(yè)虧損總額為37.7億元，其中氮肥22.4億元，磷肥2.9億元，鉀肥2.1億元，全國(guó)1369家規(guī)模以上磷復(fù)肥生產(chǎn)企業(yè)（其中磷肥企業(yè)236家，復(fù)混肥企業(yè) 1133家）中，虧損企業(yè)182家，同比增長(zhǎng)13%；虧損企業(yè)虧損額10.6億元，同比增長(zhǎng)231.1%。各龍頭企業(yè)無(wú)一不虧損，前5月云天化、湖北宜化、貴州開(kāi)磷的經(jīng)營(yíng)性虧損額均在億元以上。

化肥主業(yè)下行的壓力下，政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益也成了溫暖各化肥上市公司的稻草。各公司披露數(shù)據(jù)顯示，計(jì)入本期損益的政府補(bǔ)助占比較高，報(bào)告期內(nèi)，湖北宜化收到補(bǔ)助4575.35萬(wàn)元，超過(guò)凈利潤(rùn)的1/4；輝隆股份(7.45, 0.68, 10.04%)獲政府補(bǔ)助2773.89萬(wàn)元，委托貸款收益2803.15萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，上半年23家化肥上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均為2.81，較一季度1.25的存貨周轉(zhuǎn)率雖有所提升，但庫(kù)存消化依舊困難。化肥銷(xiāo)售業(yè)績(jī)低迷的同時(shí)伴隨著企業(yè)開(kāi)工率的降低和下游磷礦等基礎(chǔ)原料開(kāi)采加工環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)涼。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，上半年國(guó)內(nèi)大型化肥企業(yè)開(kāi)工率下調(diào)，中部地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能利用率約為七成，部分西部地區(qū)企業(yè)設(shè)備開(kāi)工率不足一半，一些小型企業(yè)處于停產(chǎn)狀況。目前磷酸二銨行業(yè)開(kāi)工率已降至65%；尿素行業(yè)全國(guó)開(kāi)工率約為60%，西北地區(qū)很多廠家停車(chē)。

一度受市場(chǎng)追捧的下游磷礦石市場(chǎng)也發(fā)生較大變化。磷肥價(jià)格帶動(dòng)磷礦石價(jià)格持續(xù)下行，加之磷礦石開(kāi)采成本上升以及磷礦石資源稅改革等因素，磷礦石銷(xiāo)售難度加大，擁有磷礦資源的化肥公司日子也不好過(guò)。上半年興發(fā)集團(tuán)磷礦石產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為4.31億元，營(yíng)業(yè)收入比上年增加8.57%，營(yíng)業(yè)成本卻比上年大幅增加 113.7%，磷礦石產(chǎn)品毛利率同比減少22.32%；六國(guó)化工旗下子公司宿松礦業(yè)今年亦出現(xiàn)了1507.9萬(wàn)元的虧損。

統(tǒng)計(jì)表明，氮、磷、鉀、復(fù)合肥四大行業(yè)板塊上半年基本每股收益（算術(shù)平均）分別為0.002元、0.03元、0.47元和0.37元，較去年同期均大幅下降。從盤(pán)面上看，上半年化肥板塊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)較去年低迷，申銀萬(wàn)國(guó)[微博]氮肥、磷肥、鉀肥行業(yè)指數(shù)顯示，上半年三大單質(zhì)肥股價(jià)整體均在震蕩中呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。與春耕時(shí)節(jié)相契合，鉀肥行業(yè)指數(shù)在2月上揚(yáng)，氮肥、磷肥行業(yè)均在3月初達(dá)到年度最高值，4、5月后相繼回落。