環(huán)保趨嚴(yán)壓縮供給,草甘膦步入景氣通道

關(guān)鍵詞：草甘膦

糧價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)上漲,農(nóng)藥需求相對(duì)剛性。受限于耕地面積縮減、異常氣候和自然災(zāi)害頻發(fā)等因素,糧食供給增長(zhǎng)有限,全球糧食庫(kù)存/消費(fèi)比不斷創(chuàng)歷史新低,而世界每年人口新增近8000千萬(wàn)及“人車(chē)爭(zhēng)糧”等問(wèn)題使糧食供需矛盾加劇,糧價(jià)震蕩上行處歷史高位,糧價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)上行帶動(dòng)農(nóng)藥行業(yè)需求相對(duì)剛性。2012年,全球農(nóng)作物保護(hù)產(chǎn)品銷(xiāo)售額為495億美元,行業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)計(jì)2012至2018年復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.5%,除草劑增長(zhǎng)速度和交易量在未來(lái)六年內(nèi)創(chuàng)歷史最高,除草劑預(yù)期年增長(zhǎng)率為6.1%。

轉(zhuǎn)基因作物推廣勢(shì)不可擋,草甘膦2013~2015年需求增速預(yù)計(jì)為8~10%。為應(yīng)對(duì)糧食問(wèn)題,全球各國(guó)逐漸接受轉(zhuǎn)基因作物,轉(zhuǎn)基因作物種植面積16年時(shí)間增長(zhǎng)近100倍,其全球化推廣呈勢(shì)不可擋態(tài)勢(shì)。目前美國(guó)、巴西轉(zhuǎn)基因作物種植面積占比已分別到40%和62%,全球轉(zhuǎn)基因作物占比僅為9.8%,仍有較大提升空間。轉(zhuǎn)基因作物的增長(zhǎng)帶動(dòng)草甘膦需求增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于農(nóng)藥行業(yè)增速,未來(lái)隨著發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)基因作物種植面積的增長(zhǎng)和玉米、油菜等轉(zhuǎn)基因化率的提升,2013~2015年全球草甘膦需求增速至少保持在8~10%。

中國(guó)環(huán)保政策趨嚴(yán)導(dǎo)致草甘膦供給壓縮,價(jià)格步入中長(zhǎng)期上揚(yáng)通道。草甘膦的供應(yīng)主要集中在中國(guó)和孟山都。2012年,中國(guó)草甘膦產(chǎn)能約65萬(wàn)噸,占全球產(chǎn)能的70%,但中國(guó)草甘膦70%的產(chǎn)能面臨工藝落后、產(chǎn)品含雜質(zhì)高、副產(chǎn)物和“三廢”多等環(huán)保壓力大的問(wèn)題;隨著環(huán)保部發(fā)布57號(hào)文《關(guān)于開(kāi)展草甘膦(雙甘膦)生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保核查工作的通知》,部分環(huán)境污染嚴(yán)重地區(qū)企業(yè)開(kāi)工受限,將有效壓縮中小企業(yè)的產(chǎn)能,同時(shí)剩存企業(yè)生產(chǎn)成本也將大幅提升。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算,1~2萬(wàn)噸/年草甘膦產(chǎn)能,用在“三廢”治理上需相應(yīng)投入0.5~1億元,對(duì)中小企業(yè)存在較大的資金壓力,未來(lái)中國(guó)草甘膦生產(chǎn)企業(yè)供給將更為集中,供給格局得到顯著改善,草甘膦價(jià)格步入中長(zhǎng)期景氣通道。

維持草甘膦龍頭揚(yáng)農(nóng)化工“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),建議超配草甘膦子行業(yè)。環(huán)保趨嚴(yán)致草甘膦中長(zhǎng)期價(jià)格上揚(yáng),將不斷增厚公司業(yè)績(jī),草甘膦價(jià)格每上揚(yáng)1000元/噸,增厚江山股份0.21元/股、揚(yáng)農(nóng)化工0.13元/股、新安股份0.07元/股,沙隆達(dá)a0.04元/股。揚(yáng)農(nóng)化工草甘膦產(chǎn)能3萬(wàn)噸/年,全部采用ida生產(chǎn)工藝,ida清潔工藝生產(chǎn)線在愈嚴(yán)環(huán)保政策下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈明顯,公司除享受草甘膦價(jià)格上揚(yáng)帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性外,如東新項(xiàng)目2014年和2015年陸續(xù)釋放將保障業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年eps分別為2.18元、2.65元和3.16元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。同時(shí)建議關(guān)注沙隆達(dá)a、江山股份、新安股份等草甘膦個(gè)股投資機(jī)會(huì),建議超配草甘膦子行業(yè)。


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