化工：尿素價(jià)格回暖 產(chǎn)品價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大

關(guān)鍵詞：尿素

山東省化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)總量及經(jīng)濟(jì)效益始終排在全國(guó)的首位，28家化工上市公司集中在復(fù)合肥、聚氨酯、氮肥、純堿等子行業(yè)，擁有眾多優(yōu)秀的上市公司，例如復(fù)合肥行業(yè)的龍頭：金正大、史丹利；聚氨酯行業(yè)的白馬藍(lán)籌股：萬(wàn)華化學(xué)；氮肥的華魯恒升；純堿的山東�；�，以及國(guó)瓷材料、齊翔騰達(dá)等等，因此我們希望通過(guò)一系列的調(diào)研及跟蹤為投資者提供有價(jià)值的行業(yè)動(dòng)態(tài)及二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，打造齊魯化工在新材料及區(qū)域市場(chǎng)的研究特色。

這一期我們重點(diǎn)推薦氮肥的華魯恒升、魯西化工，主要推薦邏輯：1)2015年上半年尿素持續(xù)提價(jià)，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；2)兩個(gè)公司分別隸屬于山東省國(guó)資委及聊城市國(guó)資委，特別是華魯恒升作為山東化工上市公司中唯一的省管企業(yè)，集團(tuán)作為第二批改建試點(diǎn)企業(yè)，華魯恒升有望走在改革的前列。

7月份尿素出廠價(jià)有望到1800元/噸，產(chǎn)品價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。近年來(lái)國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能過(guò)剩是不爭(zhēng)的事實(shí)，但隨著小產(chǎn)能的退出(西南地區(qū)部分大產(chǎn)能氣頭尿素生產(chǎn)企業(yè)成本倒掛，逐漸退出)，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量下降，出口關(guān)稅的調(diào)整，尿素出口量大幅增加，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)底部企穩(wěn)回升，尿素出廠價(jià)由年初的1550元/噸上漲至目前的1750元/噸，上漲13%(200元/噸)，同比上漲21%(300元/噸)。

煤頭尿素生產(chǎn)企業(yè)中，彈性最大的當(dāng)屬華魯恒升和魯西化工。尿素價(jià)格每上漲100元，年化業(yè)績(jī)彈性分別為0.14元和0.09元，占2014年凈利潤(rùn)的比例分別是16.8%和36.9%。

魯西化工：業(yè)務(wù)板塊主要?jiǎng)澐譃?font color="#000000">化肥、化工品、化工機(jī)械裝備制造；目前化肥業(yè)務(wù)占比逐漸縮小，約占40%，化工品板塊50%以上。2015年主要亮點(diǎn)在于：1)新產(chǎn)品或產(chǎn)能投放：6.5萬(wàn)噸聚碳酸酯目前正在試車，預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)；去年硝基肥1個(gè)塔投產(chǎn)，今年2個(gè)塔投產(chǎn)，目前產(chǎn)銷量都不錯(cuò)；2)2014年尿素盈利大幅下滑，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)底部企穩(wěn)回升。

華魯恒升：2015年下半年山東省將啟動(dòng)華魯集團(tuán)在內(nèi)的第二批國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改建工作。華魯恒升作為新型煤化工企業(yè)，打造了潔凈煤氣化、羰基合成、“一頭多線”柔性多聯(lián)產(chǎn)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)平臺(tái)，成本優(yōu)勢(shì)明顯。隨著山東國(guó)有企業(yè)部分國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社�；�金、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改建試點(diǎn)等，山東國(guó)企改革逐漸走在全國(guó)的前列，而華魯恒升作為山東化工行業(yè)里唯一的省管企業(yè)，有望走在改革的前列。
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