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天然氣調(diào)價(jià)對氮肥磷肥行業(yè)影響微弱

來源：農(nóng)資1號網(wǎng)      分類：農(nóng)資行情      時(shí)間：2015年3月4日      閱讀次數(shù)：

關(guān)鍵詞：磷肥

用氣價(jià)格上調(diào)并不會導(dǎo)致尿素邊際價(jià)格顯著上升。目前國內(nèi)尿素行業(yè)開工率較低(~68%)，雖然氣頭尿素成本提升并超越部分煤頭尿素成本，但氣頭尿素產(chǎn)能占比不足30%，并不會導(dǎo)致尿素邊際價(jià)格顯著上升。未來越來越多的低成本煤頭尿素企業(yè)會投產(chǎn)，將繼續(xù)擠出氣頭尿素產(chǎn)能。國內(nèi)尿素價(jià)格基本還是以煤頭定價(jià)為主。

磷肥方面因?yàn)楹铣砂背杀菊急惹覛忸^占比極少，所以化肥用氣調(diào)價(jià)對磷肥定價(jià)影響甚微。

值得關(guān)注的是鉀肥生產(chǎn)企業(yè)鹽湖股份，其綜合利用項(xiàng)目因天然氣價(jià)格調(diào)整受益。綜合利用一期和二期達(dá)產(chǎn)后天然氣總用量為八億立方米，預(yù)計(jì)15年用氣70%，即5.6億方天然氣用量。鹽湖未曾享受化肥企業(yè)優(yōu)惠氣價(jià)，因此本次氣價(jià)下調(diào)將節(jié)約成本1.25億元，若假設(shè)化工產(chǎn)品價(jià)格不受氣價(jià)下調(diào)變化，則將增厚2015 年eps 0.06元。

看好2015-16年氯化鉀價(jià)格，將15和16年氯化鉀價(jià)格假設(shè)提高到2200元/噸和2300元/噸，較原假設(shè)分別上調(diào)20元/噸和50元/噸。上調(diào)2015/16 年eps至1.15/1.40元，上調(diào)幅度4%/8%，維持2014年eps為0.82元；目前股價(jià)對應(yīng)15/16年的pe分別為23/19x。維持鹽湖股份推薦評級。上調(diào)目標(biāo)價(jià)到35元，上調(diào)幅度17%，對應(yīng)15/16年30/25x p/e.

風(fēng)險(xiǎn)

化肥需求增長不達(dá)預(yù)期，極端惡劣天氣等


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