內(nèi)外因素催化化肥行業(yè)整體機(jī)會

從產(chǎn)品價格來看，二季度以來，受關(guān)稅下調(diào)和出口轉(zhuǎn)暖影響，磷酸一銨價格自5月中旬以來累計(jì)漲幅超過20%，磷酸二銨價格也于6月份進(jìn)入上漲通道。進(jìn)入8月，磷肥價格繼續(xù)調(diào)漲，磷酸一銨、二銨漲幅在2%至5%不等，并有加速跡象。國內(nèi)大顆粒尿素市場報價已漲至1700~1800元/噸，廠家累積訂單較多，小顆粒尿素則在出口及部分企業(yè)檢修的支撐下小漲，目前報價，相比較上半年的出廠單價1300元，已經(jīng)上漲了約200元/噸。

在農(nóng)耕需求和復(fù)合化率提高的背景下，復(fù)合肥行業(yè)需求年均5%~7%以上的增長將持續(xù)，而作為行業(yè)龍頭企業(yè)的金正大(20.74, 0.34, 1.67%)和史丹利(24.66, -0.05, -0.20%)，截至目前合計(jì)市場占有率略超過10%，未來有很大的提升空間。從目前復(fù)合肥企業(yè)的生存環(huán)境看，由于渠道和品牌的規(guī)模效應(yīng)，大型企業(yè)領(lǐng)跑且差距拉大。金正大、史丹利等企業(yè)盈利良好。其中金正大上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長27.42%；公司預(yù)計(jì)今年前3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長20%至30%，未來公司或有機(jī)會切入農(nóng)資綜合平臺及農(nóng)業(yè)服務(wù)，具備新的上升空間。主營化學(xué)肥料、化工原料的魯西化工(3.80, 0.01, 0.26%)也表示，公司尿素品種較多且價格各異，尿素市場價格近期小幅回升。公司同時透露，其尿素裝置滿負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，并根據(jù)市場變化及時調(diào)整，基本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。

磷肥市場迎來新景氣期

在所有化肥子板塊中，分析師最看好磷肥板塊。自2011年末起全球磷肥經(jīng)歷近兩年低迷后，2014年初，受到印度、巴西進(jìn)口需求增長，而出口國短期供給受限等因素影響，國際磷肥價格開始反彈。

從國際市場需求端來看，巴西印度市場需求超預(yù)期。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)2014年1至6月，我國磷酸二銨出口量127.25萬噸，與去年同期的51.76萬噸相比，增加了145.82%，其中出口拉丁美洲磷酸二銨7.2萬噸，為2013年全年出口量的5.6倍，出口印度26萬噸，同比增長49%。，而全球最大的磷肥生產(chǎn)商美盛公司與cf工業(yè)集團(tuán)的磷化工資產(chǎn)整合帶來的美洲供應(yīng)格局改善，也給性價比較高的中國企業(yè)帶來更多機(jī)會。巴西從中國進(jìn)口的磷銨份額從2013年的1.6%逐步提升至2014年的6.5%，據(jù)分析師估算，下半年印度市場(國際上最大的采購地)約有300萬噸二銨的招標(biāo)采購計(jì)劃，考慮到目前中國貨源的優(yōu)勢明顯，預(yù)計(jì)對下半年中國需求拉動作用會很大(300萬噸相當(dāng)于中國全年20%的二銨產(chǎn)量，估算有6~7成以上會從中國采購)。另外，臺風(fēng)+秋備兩因素觸發(fā)磷肥反彈行情。

總體看，銀河證券認(rèn)為，近兩年全球磷肥供需形勢好轉(zhuǎn)，開工率將逐步上行。全球良好的需求形勢直接刺激中國磷肥出口增長，而國內(nèi)新增產(chǎn)能已接近尾聲，小產(chǎn)能逐步退出和轉(zhuǎn)產(chǎn)，磷肥市場有望迎來新景氣。