全球尿素產能釋放對中國氮肥業(yè)的影響

中國尿素產能的快速擴張和行業(yè)平均成本下降是主因

隨著行業(yè)投資的加快，中國尿素產能到2013 年底達到7820 萬噸（當年新增產能按50%計算），連續(xù)多年實現了尿素產能的高速擴張，也令國內市場進入全面過剩狀態(tài)。與此同時，隨著航天粉煤加壓氣化、水煤漿水冷壁、多噴嘴對置式水煤漿氣化等具有自主知識產權的國產煤氣化技術和裝備的推廣，行業(yè)原料結構進一步改善，拉低了行業(yè)平均成本。但在國內產能全面過剩和行業(yè)競爭激烈的當下，也對價格和利潤率造成進一步下行的壓力，國內高生產成本的邊際生產商面臨出局的風險。

隨著國內煤炭價格的連續(xù)下滑，我國尿素出口在國際市場上也日益具有競爭力。目前，我國尿素出口成本在全球主要出口國家中，相對黑海主要出口國烏克蘭的產品已具有一定競爭力，也使得全球氮肥行業(yè)更加關注中國的生產、出口和政策動向。因此，我們認為中國尿素產能的快速擴張和行業(yè)平均成本下降是造成中國尿素價格低于黑海fob 價格的主要原因。

未來5 年全球尿素行業(yè)仍將處于產能快速釋放期

近年來隨著美國頁巖氣的開發(fā)和全球氮肥項目的投建增多，全球尿素產能在未來5 年仍將處于快速釋放期。cru 的研究表明，到2018 年全球尿素產能將新增4056 萬噸，年均復合增長率為3.7%，比本世紀第一個10 年2.8%的年均增長率有所加快。未來5 年，中國將新增尿素產能1808萬噸，其他國家和地區(qū)尿素新增產能2248 萬噸。除中國以外的全球其他國家尿素產能的年均復合增長率達到3.5%，是本世紀第一個10 年內年均復合增長率1.7%的兩倍，說明中國以外國家的尿素產能擴張明顯加快。

未來 5 年，中國以外的其他國家產能擴張主要集中在非洲、獨聯體、東南亞和中東等出口導向為主的國家和地區(qū)，以及美國、南亞和南美等尿素進口國家和地區(qū)。毫無疑問，尿素進口國家的產能擴張可能導致該國進口數量的減少（如美國），或減緩尿素對外依存度（如印度），導致國際貿易結構和流向發(fā)生變化，從而加劇尿素出口國家和地區(qū)的競爭。

2016 年后，隨著全球低成本產能的釋放中國尿素行業(yè)將面臨嚴峻的競爭

cru 預計，全球尿素貿易量將從2013 年的4430 萬噸增長到2018 年的4720 萬噸。盡管如此，對比未來5 年全球新增尿素產能原料成本及所處的市場優(yōu)勢，cru 認為中國尿素出口成本仍將處于全球尿素出口成本曲線的高端。伴隨著全球尿素行業(yè)競爭的加劇，市場將不斷測試中國尿素行業(yè)的出口成本曲線。與此同時，隨著全球低成本產能在2016 后的進一步釋放，中國尿素出口數量可能在2014-2015 年達到超過1000 萬噸的水平后，面對中東、非洲和前蘇聯國家在國際市場上的競爭，出口數量轉而下降，并逐步回落到580-730 萬噸的水平。

鞠昊：化肥行業(yè)高級分析師