北美庫(kù)存：鉀肥出口依然強(qiáng)勁

磷肥/map&dap:4月份庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)3%,同比增長(zhǎng)38%,較此前5年均值水平高2%。

分析鉀肥:4月份鉀肥庫(kù)存環(huán)比下降6%,這主要是受對(duì)中國(guó)和印度出口強(qiáng)勁的推動(dòng)。

產(chǎn)量環(huán)比略有放緩,但同比仍增長(zhǎng)20%,且較5年均值高31%。出口連續(xù)第二個(gè)月達(dá)到月度最高水平,年初以來(lái)累計(jì)出口達(dá)400萬(wàn)噸,占2012年全年出口的50%。因惡劣天氣導(dǎo)致種植進(jìn)展緩慢,美國(guó)國(guó)內(nèi)銷售依然疲軟。鑒于印度的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品均價(jià)更為有利,我們預(yù)計(jì)今年印度需求將上升。中國(guó)今冬/春氣溫低于往年也使得種植季延后,但我們認(rèn)為需求仍基本完好且應(yīng)與去年水平相當(dāng)。我們預(yù)計(jì)隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)需求回升以及出口繼續(xù)保持強(qiáng)勁,未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)庫(kù)存將進(jìn)一步下降。

磷肥:4月份dap庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)4%。盡管較此前5年均值仍低12%,但我們認(rèn)為出口和國(guó)內(nèi)銷售均表現(xiàn)疲軟。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)銷售主要被北美種植季延后拖累,而且我們預(yù)計(jì)隨著種植的開(kāi)展國(guó)內(nèi)銷售將復(fù)蘇。出口環(huán)比下降21%,1-4月印度均未對(duì)美國(guó)出口作出貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)庫(kù)存將隨著美國(guó)種植季的推進(jìn)而下降。

對(duì)中國(guó)的影響

由于進(jìn)口和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量充裕,我們預(yù)計(jì)2013年上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格將維持在當(dāng)前水平。我們認(rèn)為印度需求復(fù)蘇可能會(huì)令2013年下半年鉀肥進(jìn)口價(jià)格溫和上調(diào),因此存在一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。