尿素：利好出盡結(jié)束上漲

關(guān)鍵詞：尿素

上周，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)結(jié)束了3月中旬以來(lái)的反彈行情，出現(xiàn)較明顯的價(jià)格回調(diào)。山東主流出廠價(jià)回落至1330元（噸價(jià)，下同）左右，環(huán)比下降40元左右；山西主流出廠報(bào)價(jià)回落至1270元左右。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)上漲行情結(jié)束，同時(shí)，中國(guó)暫時(shí)離開(kāi)國(guó)際尿素出口市場(chǎng)。
當(dāng)前是關(guān)鍵的行情拐點(diǎn)，有必要認(rèn)真分析。除持續(xù)的供需博弈因素外，此次尿素價(jià)格回落的原因，應(yīng)從之前的上漲開(kāi)始分析。
在有效的市場(chǎng)內(nèi)，決定市場(chǎng)價(jià)格形成的關(guān)鍵要素是供需關(guān)系，其中，供給側(cè)受到社會(huì)庫(kù)存的直接影響，受到企業(yè)完全成本、可變成本的重要影響，行業(yè)產(chǎn)能、壟斷因素、政策因素也是可能的影響變量；需求側(cè)主要受到剛需——階段性不可延遲或壓縮的實(shí)際需求的影響，也受渠道客戶(hù)及最終用戶(hù)的心態(tài)影響，并且和可替代產(chǎn)品發(fā)生相互影響。
按此邏輯分析，3月中旬尿素價(jià)格反彈的大背景包括：宏觀經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，大宗商品價(jià)格低位徘徊；化肥行業(yè)面臨供給側(cè)改革和“零增長(zhǎng)”兩大課題；尿素產(chǎn)業(yè)供過(guò)于求形勢(shì)加劇，主要原料煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，尿素價(jià)格持續(xù)走低并達(dá)到十年來(lái)低點(diǎn)；國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的依賴(lài)度逐漸降低。
不難看出，尿素價(jià)格上漲的主因聚焦到剛需和與替代產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)上。3月中旬進(jìn)入氮肥傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，之前行情持續(xù)走低及部分抄底盤(pán)被套，導(dǎo)致渠道備貨意愿非常低，庫(kù)存持續(xù)降低。同時(shí)，尿素價(jià)格跌至歷史低點(diǎn)，也導(dǎo)致氮元素單養(yǎng)分價(jià)格降至30元以下，相比磷肥、鉀肥、復(fù)合肥，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)非常明顯，在用戶(hù)端會(huì)形成選擇上的替代。季節(jié)到來(lái)以及替代效應(yīng)疊加，必然導(dǎo)致尿素價(jià)格大范圍反彈。
再分析此次價(jià)格回調(diào)，原因也相對(duì)清楚，季節(jié)性需求結(jié)束，尿素價(jià)格必然被其他價(jià)格形成因素牽制，利好出盡便只能回調(diào)到前期基線附近了。
國(guó)際方面，近期價(jià)格回暖，上調(diào)幅度達(dá)到10美元左右，主要原因是部分國(guó)家進(jìn)入需求旺季，且國(guó)際有效供應(yīng)能力臨時(shí)有限。不過(guò)，此次國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)中國(guó)基本沒(méi)有參與，主要因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)需求尚可，企業(yè)和貿(mào)易商暫無(wú)港存銷(xiāo)售壓力，中國(guó)的尿素FOB價(jià)格報(bào)盤(pán)持續(xù)高于國(guó)際市場(chǎng)。中國(guó)暫時(shí)離場(chǎng)也給了國(guó)際市場(chǎng)喘息之機(jī)，客觀上促成了此次反彈。從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際尿素產(chǎn)能增長(zhǎng)，特別是美國(guó)頁(yè)巖氣革命帶來(lái)的低成本產(chǎn)能快速涌現(xiàn)，將從根本上改變國(guó)際尿素市場(chǎng)格局，中國(guó)尿素企業(yè)的出口紅利即將消失殆盡。
未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)在電價(jià)上調(diào)上。不過(guò)，經(jīng)歷了2015年電價(jià)上調(diào)以及增值稅復(fù)征之后，尿素市場(chǎng)面對(duì)政策調(diào)整已愈發(fā)成熟，相信市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)低于前幾次，具體表現(xiàn)仍需拭目以待。
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