農(nóng)藥化肥：二銨價(jià)格環(huán)比小幅上漲

化肥行業(yè)1月數(shù)據(jù)2014年1月均價(jià)：尿素1624元/噸，同比-23.76%，環(huán)比-1.56%；磷酸二銨2681元/噸，同比-19.98%，環(huán)比+1.16%；氯化鉀2100元/噸，同比-22.79%，環(huán)比持平。

2013年12月進(jìn)出口量：氮肥出口量105.67萬噸，同比-44.53%，環(huán)比-20.86%；二銨出口量53.38萬噸，同比+67.20%，環(huán)比+47.53%；鉀肥進(jìn)口量64.57萬噸，同比+149.89%，環(huán)比+78.01%。

主要結(jié)論：

低價(jià)抑制化肥產(chǎn)量增長(zhǎng)。2013年氮肥、磷肥價(jià)格均處于下跌趨勢(shì)，全年氮肥產(chǎn)量4927.46萬噸，同比-0.39%；磷肥產(chǎn)量1632.87萬噸，同比-16.51%。較低的產(chǎn)品價(jià)格使氮肥、磷肥產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，同時(shí)對(duì)化肥企業(yè)盈利構(gòu)成不利影響。

磷酸二銨價(jià)格上漲。2014年1月磷酸二銨均價(jià)達(dá)到2681元/噸，環(huán)比+1.16%，月均價(jià)格在連續(xù)16個(gè)月下滑或持平后，首次出現(xiàn)小幅上漲。二銨價(jià)格的上漲有助于磷肥企業(yè)盈利的提高，同時(shí)有望帶動(dòng)原料磷礦石價(jià)格上漲，關(guān)注興發(fā)集團(tuán)等。

2014年關(guān)稅政策有利于化肥出口。根據(jù)《2014年關(guān)稅實(shí)施方案》，尿素、磷肥出口旺季稅率有較大幅度下調(diào)。該方案將有利于今年的化肥出口，化肥出口的淡旺季區(qū)分將減小，全年化肥出口量有望出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)國內(nèi)化肥價(jià)格形成支撐。

給予化肥行業(yè)“增持”投資評(píng)級(jí)。未來關(guān)注的事件包括：氣價(jià)的調(diào)整及實(shí)施狀況、天然氣利用政策、化肥出口情況等。

主要關(guān)注的公司包括：金正大、華魯恒升等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、化肥政策調(diào)整、出口低于預(yù)期等。