尿素價格底部徘徊

2013年10月均價:尿素1570元/噸,同比-21.88%,環(huán)比-0.30%;磷酸二銨2824元/噸,同比-15.70%,環(huán)比-0.91%;氯化鉀2100元/噸,同比-28.81%,環(huán)比-3.67%。

2013年9月進出口量(實物量):氮肥出口量186.95萬噸,同比+17.40%,環(huán)比+6.33%;二銨出口量48.14萬噸,同比-42.63%,環(huán)比-37.29%;鉀肥進口量53.59萬噸,出口量3.44萬噸(實物量),進口量同比-40.09%,環(huán)比+35.54%。

主要結(jié)論:

尿素價格繼續(xù)回落。10月尿素均價1570元/噸,同比-21.88%,環(huán)比-0.30%。月均價環(huán)比連續(xù)八個月下降,但環(huán)比降幅有所減小,價格在底部徘徊。

尿素-煤炭價差持續(xù)收窄。2013年第四季度尿素-煤炭價差達到649元/噸,同比收窄278元/噸。尿素價差的持續(xù)收窄將影響煤頭尿素企業(yè)4q2013的盈利。

天然氣門站價格上調(diào)。國內(nèi)天然氣門站價格自7月10日起上調(diào)。氣價上漲后,氣頭尿素企業(yè)的生產(chǎn)成本增加,同時對氣頭尿素產(chǎn)能的新增構成極大制約,煤頭尿素的成本優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。天然氣價格的提高對煤頭尿素企業(yè)形成長期利好。

給予化肥行業(yè)“增持”投資評級。未來關注的事件包括:氣價的調(diào)整及實施狀況、天然氣利用政策、化肥出口情況等。主要關注的公司包括:金正大、華魯恒升等。

風險提示:原材料價格大幅上漲、化肥政策調(diào)整、出口低于預期等。